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齐鲁证券:市场反弹展开 关注低估值蓝筹板块

2019-10-09 16:59:24来源:励志吧0次阅读

齐鲁证券:市场反弹展开 关注低估值蓝筹板块 2015-08-28 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

今日市场迎来久违上涨,其中上证综指上涨156. 0点,涨幅5. 4%,站上 000点关口,收报 08 .59点;创业板指上涨69.45点,涨幅 .67%,收报1959.49点。从本周二央行双降以来,A股市场止住此前暴跌趋势,反弹随即展开。

8月11日,央行毫无征兆的调高人民币兑美元中间价,引起市场对人民币趋势性贬值预期。人民币兑美元即期汇率连续三天贬值幅度逾5%。由于美元加息预期及对人民币未来趋势的不确定性,外汇市场定价锚短期失效,导致外汇套利资金退出,投资者抛售风险资产,全球股票市场出现大跌。我们认为,在经历了三天大幅贬值之后,政府层面在外汇市场上进行了一定干预,平抑人民币贬值趋势;根据法国兴业银行数据显示,中国在两周期间减持1060亿美元美国国债,消除人民币对美元贬值速率。同时在8月25日, 总理明确表示,人民币汇率不存在长期贬值的基础,我们将会继续保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。在一定程度上扭转了投资者对人民币贬值的恐慌预期。短期市场风险偏好逐渐上升。

825央行进行了年内第二次双降,流动性宽松大环境仍未发生变化。八月以来,短端利率出现一定程度的上升。截止到8月25日,银行间隔夜利率较月初提升 7.8个基点,一周利率提升10.2个基点。尤其在人民币贬值以后,市场担忧外汇占款趋势性下降对流动性的抽离。在825央行双降之后,短端利率开始下行,隔夜拆解利率下行2个基点,一周拆解利率下行1.2个基点。同时根据我们宏观组的预测,降准大致释放6700亿元资金,而7月份外汇占款流出2491.25亿元资金。降准在一定程度上弥补了外汇占款流出的缺口,缓解了市场对基础货币减少而导致流动性趋紧的担忧。另一方面,我们之前提出的实体经济资金供需的剪刀差,在7月份进一步扩大,从六月份的5.5%水平扩大至6.5%水平,连续三个月扩张,表明整体货币环境仍然是宽松的。由此我们认为,不论是人民币贬值带来的基础货币减少,以及实体经济对流动性吸纳而导致的场外资金减少的状况并未发生。市场对流动性趋紧担忧暂时解除支撑股票市场估值中枢提升的逻辑并未发生变化。从估值水平上看,短期处于超调状况。当前上证A股市盈率为16倍,相当于2011年二季度水平,当时银行间同业拆放利率1周为2.2%水平左右,票据直贴利率为4.8%;全部A股扣除银行估值水平为 7倍,相当于2010年年底水平,当时银行间同业拆放利率一周为5.7%,票据直贴利率为5.2%。而当前银行间同业拆放利率一周为2. 9%,而票据直贴利率为 .1%。市场估值存在超调,在当前市场出现超调情况下,一旦市场情绪出现好转,市场有望形成力度较大的反弹。

沪股通持续大额流入,底部区域外资抄底举动较为明显。从8月24日开始,沪股通使用额度连续4天保持高位,统共使用额度287. 2亿元,创下沪股通开通以来新纪录。在市场暴跌至 000点左右位置时候,境外投资者认为A股市场进入底部区域,资金通过沪股通通道大量涌进A股进行抄底。从沪股通前十大活跃个股中可以看出,大金融、大消费等低估值蓝筹标的得到境外投资者的青睐。从历史对比来看,除去六月股灾之时,每当市场调整之后,沪股通流入较大金额时候都造成市场一波反弹。我们认为,在A股进入底部区域时候,沪股通金额大幅上升,对市场反弹起到推波助澜的作用。

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